주식에서 수입을 모으는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 배당금은 일반적으로 분기별로 주식 가격과 보유 주식 수의 일부를 현금으로 지급하므로 가장 먼저 떠오릅니다. 그러나 기본 주식을 사고 보유하려면 자본이 필요합니다. 이미 주식 부문의 주식을 보유하고 있는 경우, 보장 콜을 작성하여 만기일에 따라 옵션 프리미엄에서 월별 또는 주별 수입을 수집할 수 있습니다.
주식을 소유하지 않은 경우 주식을 소유하는 데 필요한 자본의 3분의 1에 해당하는 LCDDS(장기 콜 대각 직불 스프레드) 거래를 고려할 수 있습니다. 여기에는 내 가격(ITM) 월 장기 주가 상승 증권 (LEAPS) 콜 옵션을 매수하고 외가격(OTM) 근원 콜 옵션을 매도하는 것이 포함됩니다. 우리는 다양한 행사가를 사용하고 있으므로 이는 대각선 옵션입니다. 앞월과 뒷달 만기일이 서로 다른 동일한 행사가를 사용하는 경우 이를 캘린더 스프레드 또는 수평 스프레드라고 합니다.
이번에는 콜 옵션 캘린더 스프레드 매수를 사용하여 주간 또는 월간 수입을 수집하는 방법을 검토하겠습니다. 이는 시간 스프레드, 수평 스프레드, 만료일이 다른 수직 스프레드라고도 합니다. LCDDS 전략을 이해한다면 캘린더 스프레드를 더 쉽게 이해할 수 있습니다.
1. 단기 중립 및 장기 강세
콜 옵션 캘린더 스프레드는 일반적으로 시장 중립적이거나 단기적으로 약세를 보이고 장기적으로는 강세를 나타냅니다. 근월물이나 근월물 OTM 콜옵션을 매도해 프리미엄을 받고, 장기물이나 월물 콜옵션을 같은 행사가에 매수하는 투레그(two-legged) 전략이기 때문입니다.
콜 옵션 매도는 만기가 가까워질수록 시간 가치 하락(세타)이 더 커집니다. 만기 시 기본 주식이 행사 가격 이하로 유지되고 프리미엄을 유지하게 되면 결국 가치가 없게 됩니다. 콜 매수 옵션은 콜 매도 옵션과 동시에 청산되거나 롤오버 될 수 있습니다. 또 다른 OTM 매도 콜을 신청하여 추가 프리미엄을 받을 수 있습니다. 이상적으로는 콜 매도 만기 이후 콜 매수 옵션이 급격하게 상승하면 이로부터 이익을 얻을 수도 있습니다. 콜 옵션 매수는 만기일 이전에 기초 주식이 행사 가격 이상으로 상승하면 가치가 상승합니다.
2. 콜옵션 캘린더 스프레드의 메커니즘
이 전략은 콜 매도 옵션에서 보험료를 수입으로 모으려는 반면, 콜 옵션 매수는 순이익을 위해 더 높은 수준으로 움직일 가능성이 있습니다. LCDDS와 마찬가지로 OTM 근월물 콜옵션을 매도하여 프리미엄에서 수익을 얻습니다. ITM LEAP 콜옵션을 매수하는 대신 동일한 행사가에 매수하되 일주일에서 한 달 정도 더 길게 매수하는 것이 좋습니다.
반도체 선두주자인 인텔(Intel Inc.)의 예를 들어보겠습니다. 이 예에서 INTC는 2024년 2월 13일 43.31달러에 거래되고 있습니다. INTC의 일일 캔들스틱 차트는 일일 50일 이동평균(MA) 저항 근처의 갭필 저항이 45.60달러이고 갭필 저항이 45.05달러인 직사각형 패턴을 보여줍니다. 직사각형의 낮은 추세선 지지선은 43.26달러입니다. 일일 상대강도지수 (RSI)는 50 밴드 아래에서 정체되어 정체되어 있습니다. INTC는 44.03달러에서 42.14달러 사이의 초저가 범위에 있었습니다.
45.05달러의 저항 수준과 약 44.03달러의 최근 거래 범위 상단을 기준으로 44.50달러 행사가를 선택할 수 있습니다. 이는 우리에게 충분한 저항을 제공합니다. 특히 바운스가 약간 흐트러짐에 따라 RSI 모멘텀이 50 밴드에서 정체되는 경우가 그렇습니다. 근월에 3일 후에 만료되는 2024년 2월 16일 만기 콜과 후월에 10일 후에 만료되는 2024년 2월 23일 만기 콜을 살펴보면 비용은 66센트입니다. 이는 22센트 매도 44.50달러 콜옵션과 88센트 매수 44달러 콜옵션 간의 스프레드입니다.
3. 잠재적인 결과
이는 만기가 3일 10일밖에 남지 않는다는 점에서 빡빡한 달력 스프레드입니다. 이 전략에 익숙해지려면 처음에는 앞월과 뒤월 사이에 더 넓은 시간을 사용하는 것이 현명합니다. 만료 기간이 촉박하면 오류가 발생할 여지가 거의 없습니다. 쉬운 부분은 최근 달이 쓸모없게 만료되는 것입니다. 가장 어려운 부분은 근월 만기일 또는 그 이전에 두 포지션을 모두 청산하지 않는 경우 월월 콜을 관리하는 것입니다.
가장 좋은 상황은 INTC가 22센트 콜옵션 매도 프리미엄을 유지하기 위해 3일 안에 44.50달러 약간 아래로 상승한 후 10일 안에 45.03달러 또는 일일 50일 MA 45.60달러의 갭필 영역까지 급등하여 마감하는 것입니다. 긴 통화에서 이익을 얻었습니다. 변동성이 급등하면 장기 콜 만기 전에 현금화할 수 있는 더 많은 프리미엄을 제공합니다.
핵심은 방아쇠를 당겨 첫 번째 만기 시 한쪽 다리 또는 양쪽 다리를 청산하거나 INTC 급등이 매수 콜에서 더 많은 이익을 얻기 어려울 경우 짧은 구간을 청산하고 긴 구간을 롤오버 하거나 매수 포지션을 롤오버 하도록 하는 것입니다. 전화를 걸어 또 다른 짧은 통화를 다시 매도하시기 바랍니다.
4. 만료 결과
두 개의 구간과 두 개의 만료가 있으므로 INTC의 기초 가격이 오르거나 내릴 경우의 잠재적인 결과를 검토해 보겠습니다. INTC가 2월 16일 만기 3일 만기일에 44.31달러까지 상승하면 콜 매도 시 22센트 프리미엄을 유지하게 됩니다. 25센트의 추가 프리미엄을 추가하면 당일 콜옵션 매수를 종료하여 66센트 투자로 총 47센트의 이익을 얻거나 71%의 이익을 얻을 수 있습니다.
계산은 다음과 같습니다. INTC가 캘린더 스프레드에 43.31달러에 진입했을 때보다 1달러 상승했기 때문에 옵션 그리스를 고려하면 콜 매수 옵션의 가치는 1.13달러가 됩니다. 0.3865 델타에서 -0.659 세타 x 3일을 뺀 INTC의 1달러 이동에 대한 대략적인 추정은 88센트 비용에 순 25센트 프리미엄이 추가됨을 의미합니다.
INTC가 2월 16일 만기일에 3일 후 45.31달러로 상승하면 44.50 콜옵션 매도에서 59센트를 잃게 되지만(81센트 – 22센트 프리미엄) 44.50 콜옵션 매수에서는 80센트 프리미엄을 얻게 되어 21센트 순이익을 얻게 됩니다.
더 많은 주가 상승은 더 적은 이익과 같을 수 있지만 손실은 제한됩니다. 이는 캘린더 스프레드가 적당한 반등에서 가장 많은 돈을 벌지만 첫 번째 만기 전에 큰 반등에서는 더 적은 돈을 버는 방법의 예입니다. 그러나 재해가 발생하고 INTC가 41.17달러의 하단 직사각형 지지선으로 붕괴할 경우 손실은 캘린더 스프레드에 대해 지불한 스프레드 가격으로 제한됩니다.
이러한 시나리오를 플레이하는 방법에는 매수 콜을 만기까지 연장하거나 매도 콜을 롤링하거나 두 콜을 모두 진행하는 등 여러 가지 방법이 있습니다. 더 많은 경험을 쌓고 캘린더 스프레드에 익숙해지면 모든 것이 실행에 있습니다.
